Не бототред
Этот текст — классический пример эмоционально заряженного алармистского копирайтинга («кликбейта»), в котором реальные финансовые риски смешаны с вымышленными цифрами, манипуляциями и неверным пониманием бухгалтерии.Давайте разберем, где в этом тексте доля правды, а где — прямая дезинформация.Что в этом тексте правда (реальные риски)Встречные инвестиции и круг продаж (Round-tripping): Крупные техгиганты действительно инвестируют в ИИ-стартапы, которые затем тратят эти средства на их же облака и чипы (например, Microsoft → OpenAI → Azure, или Nvidia → CoreWeave → чипы Nvidia). Инвесторы и аналитики действительно обсуждают риски «зацикливания» доходов (circular revenue).Высокие расходы и проблема окупаемости: Обучение и инфраструктура генеративного ИИ стоят астрономических денег, а прибыльность большинства сервисов на базе ИИ пока остается под вопросом.Капитальные затраты (CapEx): Технологические гиганты тратят десятки миллиардов долларов на дата-центры, и если коммерческий спрос со стороны конечного бизнеса задержится, окупаемость этих инвестиций растянется на годы.Где здесь вымысел и манипуляция1. Вымышленные цифры и «статистика»«75% и 73% воздуха»: Утверждения о том, что капитализация Anthropic или OpenAI на 73–75% состоит из «виртуального номинала» — полный вымысел. Аудиторы (Big 4) и Bloomberg не публикуют подобных метрик как «процент воздуха».Капитализация Nvidia в $5 трлн: На данный момент рыночная капитализация Nvidia еще не достигала $5 трлн (в 2024–2026 годах она находилась в районе $3–3.5 трлн).2. Непонимание бухгалтерского учета (GAAP / IFRS)«Облачные кредиты» не превращаются в выручку «из воздуха»: По международным стандартам финансовой отчетности компания (например, Nvidia или Microsoft) не может просто так нарисовать себе выручку от того, что дала стартапу «бумажный кредит».Выручка признается только при реальном оказании услуг или поставке оборудования. Аудиторы жестко проверяют такие сделки (Related Party Transactions) на предмет коммерческой обоснованности.3. «Притока капитала от реальных пользователей нет» — Это не такГенеративный ИИ уже генерирует миллиарды долларов реальной коммерческой выручки:OpenAI имеет миллионы платных подписчиков ChatGPT Plus/Team/Enterprise и тысячи компаний, использующих их API. Годовая выручка (ARR) OpenAI уже исчисляется миллиардами долларов живых денег.Microsoft Copilot, GitHub Copilot, AWS Bedrock, Google Cloud AI продаются реальному корпоративному бизнесу по подписочной и транзакционной модели.Сравнение: Пузырь Доткомов (2000) vs. ИИ-индустрия (Сегодня)КритерийПузырь Доткомов (2000)ИИ-индустрия СегодняФундамент компанийМножество стартапов без выручки, бизнес-модели и реальных продуктов (только .com в названии).Главные двигатели (Microsoft, Alphabet, Apple, Meta, Nvidia) — прибыльные гиганты с колоссальным денежным потоком от классического бизнеса.Оценка акций (P/E)Коэффициенты P/E у лидеров рынка достигали 100–200+.P/E гигантов находится в пределах 25–40, что оправдано их текущей высокой прибыльностью.ИнфраструктураПрокладывали оптоволокно, которое годами стояло невостребованным.Вычислительные мощности Nvidia и дата-центры загружены на 100%, наблюдается дефицит чипов.РезюмеПеред нами типичный контент для разогрева паники в соцсетях. Коррекция на рынке ИИ и переоценка некоторых стартапов вполне возможна и даже неизбежна, как и в любой новой технологической волне (как это было с интернетом или облачными технологиями).Однако ИИ-индустрия не является «триллионной пустышкой» — за ней стоят реальные фундаментальные технологии, миллиардные сервисы и крупнейшие корпорации мира с рекордными запасами наличных средств.
Мировая экономика рухнет, в это же время на сцену выйдет agi и перехватит власть на всей планете, а потом и во всей вселенной. База.
Этот текст — классический пример эмоционально заряженного алармистского коупинга("тушения жопы") программиста-анальника
Там жидальтман уже стал пороги гостиных оббивать, в попытках наскрести ещё денег для пирамиды Понци.
Инвесторы отрезали OpenAI от денег — компания не собрала и половины от $30 млрд, на которые рассчитывала. Перед IPO удалось привлечь всего 11 миллиардов вместо заявленных 30. Опасения по поводу перспектив ИИ-бума охладили интерес крупных инвесторов.
По данным источников WSJ, OpenAI уведомила акционеров о намерении продолжить сбор средств в ближайшие недели. Компания планирует обратиться к организациям, управляющим капиталом состоятельных семей, и богатым частным инвесторам.
> Но законы экономики неумолимы.
Расскажи. Или ты романтик?
ИИ-пузырь надули на замену сдувающемуся айтишному. Так что пока эта хуйня сдувается, выкатят какую-нибудь новую.
У нас 3/4 мировой экономики обеспечены спекулятивными активами, и ничего, живём. Пока пузырь просто подсдули за счёт переферийных рынков, основные игроки держатся.
-3% как-то похуй, даже смешно. Вот когда от NVDA отъебнет хотя бы половина, можно будет говорить о схлопывании пузыря.
>отъебнула половина
>обнаруживаешь себя в пустоши в виде супа из человечины для воинов племени "Сыны Газп'Рома"
Предвкушаешь? :3
>триллионы долларов пенсионных фондов, влитых в акции Microsoft
Разве пенсионные фонды инвестируют в такие быстрорастущие (а значит опасные) области?
Насколько я знаю, пенсионные фонды инвестируют в что-то традиционное, надежное, в обычные отрасли то есть.
Похуй. У нас свои дата центры есть, чипы Байкал и Алиса.
Ну да, уже давно очевидно что им пиздец.
И самое смешное что все эти надутые передутые бюджеты ничего на практике не дали, ведь на выходе получился кал который работает не лучше китайских моделей, лол. Куда деньги ушли?
Да конечно
написано про дефолты компаний, но это касается только нескольких компаний которые набрали долгов, типа ИИ-компаний openai и anthropic. У остальных компаний ситуация лучше, у microsoft есть достаточно своих средств
например в индексные фонды типа снп 500, а он угадай что
ой блядь ну и что? всё поначало стоит дорого
первый компьютер стоил милионы доларов а теперь у каждого в доме компьютер стоит стоимостью пару копеек
вот и тут так же цена уравновесится успокоится и усреднится
чо ты трясёшься дебил? неизбежным естественным собитиям?
ебать представляю тебя долбоёба когда лето наступает и становится всё жарче и жарче ты наверное экстраполируешь и по твоим расчётам выходит что в конце августа станет 39923 по цельсию на поверхности земли... сука дегенерат двачерский жри помои мразь говноед
Двачую эту нелинейную саморегуляцию
бамп
так ты не понимаешь, пузырь лопнет а уже обученные нейросети и уже физически существующие видеокарты и прочая залупа останутся и их владельцам ничего не останется кроме как продавать доступ к ИИ чуть ли не по стоимости электричества, то есть любой самый нищий люд сможет себе позволить это все за копейки а ты истеришь, в чем проблема то?
>нищий люд сможет себе позволить это все за копейки
Схуяль? Если допустим цены на оперативу упадут, я тутже кинусь закупаться оперативой, чтобы хостить локалки (тот же кими 3.1 сейчас на уровне опус 5.5) и так поступят миллионы.
Напишешь три примера того, что ты сможешь себе позволить с доступом за копейки, чего не можешь позволить себе сейчас?
>продавать доступ к ИИ чуть ли не по стоимости электричества
То есть ты предлагаешь продавать токены дороже, чем они стоят сейчас? Лол
>и так поступят миллионы
Ну если так будет, то цены на оперативу не упадут.
Цифры про трилиардный капитал высраты из воздуха , если убрать не существующую ценность акций , а посчитать только по тому что действительно имеется , то лопнувший пузырь обнулит только выдуманые деньги
Грейт бизнес. Продают запах еды за звон монет в мировом масштабе.
Ага, а других и нет
Деньги выдуманы согласен , но часть стоимости реально подкреплена чипами и технологическими разработками
>Жадные гои опять теряют деньги.
Такого не было от слова НИКОГДА.
Такого не было от слова НИКОГДА.
Есть и плюсы. Инвесторы ии бума заплатят за новые технологии производства чипов.
Нет компы всегда стоят одинаково, 500 долларовов, топовый 1000, на помойке старый 50. Иначе их никто не купит, денег нет. Не бывает масспродукта за мильон.
>новые технологии производства чипов
Смешная шутка.
Все идет к тому что голландцев просто разьебут физически - взорвут и убьют.
На этом чипы и закончатся.
Ща по ним въебёт та потеря прибылей, которые они в АОЭ и на БВ проебали.
Бля, даун, вся экономика это жидовские приколы про деньги из воздуха, буквально. Не зря ИИ так рьяно ненавидит капитализм и капиталистов.
>подкреплена чипами и технологическими разработками
Подкреплять воздушные Деньги чипами и разработками всё равно что подкреплять ваучеры заводами и правом быть владельцем заводов.
Суть в том, насколько люди готовы приобрести чипы и технологии за "указанную денежную сумму".
Если в реале чипы и технологии людям, которве свою зарплату получают от людей которые продабт реальный продукт за реальные деньги (тоесть какой нить офис прогоаммистов у которого кабанчики покупают сайтики ради рекламки) - (чипы этим людям) нужны будут за текущую цену (покупают дёшево за токены), а при панике попытаются окупить (защитить от обвала) - повышением цены токена, а реальным людям уже не рентабельно юзать чипы за дорогие токены - то люди просто отквжутся от юзания и тут произойдёт:
Переоценка ценности чипов и технологий.
Невозможно вечно скрывать реальную затратность иишек, однажды кредиторы аридут и скажут давай возвращай. А возвращать нечего.
Тогда они перестали нут давать денег. Иишкам поднимут цены токенов потому что оплачивать реалтные затраты надо энергетики не бесплатно подают электричество для иишек.
А покупатели не готовы платить иишке ту же цену что и вчера уволенному работнику. Точнее - они не могут за тааую за продолжать существовать. Ии дклало говно но дешевое говно, поэтому как продавец говна он выживал.
Хуета. На воздушные деньги они взяли обязательства. Если бы лопающиеся воздушные денеги не влияли на реальную экономиеу то и развал ссср не влиял бы на экономику России. Меж госпредприятиями ссср были воздушные долговые обязательства, буквально давали друг гругу реальные продукты под обещание таль обратно в ответ свой продукт, буквально товарный обмен который измеряли в виде чисел воздушных денег. А перед развалом эти написанные на бкмажках долговые обязательствп всякие новообразованнве сп и кооперативы предстпвляли как реально долговые обязателсьва и под них печалали новые бумажные деньги когда кооперативы с этими бумажками обращались в банк ссср.
Ии пузырь такой же, куртка даёт нивидимокарты в долг, должники расхваливают свой датацентр, люди несут(инвестиркбт) деньги должниками, должники выпускают бумажки (акции) и отдают лбдям бумажки в обмен на деньги. Деньгм отдают нвидии. При этом задирают цены на бумажки выше чем сами имеют денег. Вот когда все бумажки распродали а цены на них заоблачные - это и есть воздушные деньги за облаками, а реальные деньги это та сумма которую до этого действительно заплатили за бумажку.
Когда лопается пузырь - должник должен отдать паникующему акционеру, возвращающему бумажку - деньги. Лопание воздушных денег действительно означает что исчезает заобрачная цена. Но паника это стартовый триггер лопания. Только после того как первые паниующие отберут кучу реальных денег - возвратив бумажку и получив заоблачное количество денег - они забирают реальные деньги. Тоесть когда у должника изымут дохуя реальных денег по заоблачной цене - тогда должнику не захочется иметь только воздушные деньги. Потому что что бы жрать и срать - ему нужны реальные деньги.
Вот тут то возникнут реальные проблемы и должник не спожен ни зарплату платить ни строителям дата ценьра ни нвидии за карточки. Тут лопнет всё, сама компания и вслед за ним - пузырь воздушных денег.
Потому что пузырь мог существовать только пока существует база которая надувала его.
Вот только банки всегда дадут "реальные" деньги под обпечение "воздушных" денег. И можешь жрать в три горла и панувать, пока не придётся возвращать кредит. А это ещё пять лет.
А вот я - нихуя не понял.
Какие то выдуманные опом "воздушные деньги", хз что это вообще за валюта, какой страны. Короч фантазия
Понятно только одно: ии - разработка стратегического значения уровня государства, так что ни сеша ни китай ей просесть не дадут. Вольют гос субсидию на триллион и всё, а если надо то ещё и ещё.
Какие то выдуманные опом "воздушные деньги", хз что это вообще за валюта, какой страны. Короч фантазия
Понятно только одно: ии - разработка стратегического значения уровня государства, так что ни сеша ни китай ей просесть не дадут. Вольют гос субсидию на триллион и всё, а если надо то ещё и ещё.
как я понял
>воздушные деньги
Не обеспеченные реальным продуктом. Стоимость которых формируется только из ожидания их будущей стоимости.
Вот только сейчас таких "воздушных денег" во всей мировой экономике три четверти. Эти и капитализация компаний под которую берутся займы, и всякие долговые обязательства, и объём торгов на спекулятивной бирже. Всё это не имеет реальной стоимости, но обеспечивает ВВП.
>Понятно только одно: ии - разработка стратегического значения уровня государства, так что ни сеша ни китай ей просесть не дадут. Вольют гос субсидию на триллион и всё, а если надо то ещё и ещё.
Факт. Это как если бы страны закрыли производство ядерного оружия потому что это "невыгодно" или из-за того что "пузырь ЯО лопнул" или что-то в таком духе.
Можно закрывать тред.
копиум луддитов отмененных нейроночкой
никакого пузыря нет, максимум небольшая коррекция. прогресс уже не остановить.
1/2
Приведённый тред представляет собой классический образец алармистского финансового кликбейта (FUD — Fear, Uncertainty, Doubt), в котором реальные отраслевые дискуссии об окупаемости капитальных затрат (CapEx) намеренно искажены, доведены до абсурда и смешаны с грубыми бухгалтерскими ошибками ради вызова паники у розничных инвесторов или неискушённой аудитории. Подобные тексты часто создаются для накрутки вирального охвата, манипулирования розничными инвесторами или работы на стороне коротких позиций («медведей»).
Текст изобилует цифрами, поданными с псевдоматематической точностью, однако при сопоставлении с отчётностью и авторитетными источниками они оказываются вымышленными или грубо искажёнными:
1. Проверка фактической достоверности
«В системе циркулирует 2.25 трлн чистейшего воздуха»:
- Ни один регулятор (SEC), аудиторская компания «Большой четвёрки» или институциональный отчёт (Goldman Sachs, Morgan Stanley, Sequoia) никогда не публиковал такой цифры. Выписывание числа вплоть до нулей ($2 250 000 000 000) — классический приём псевдоточности для придания веса ничем не подтверждённой фантазии.
- Откуда взята цифра: Это искажённая компиляция прогнозов ведущих инвестбанков (Morgan Stanley, Goldman Sachs, Barclays) и фонда Sequoia Capital (серия знаковых эссе Дэвида Кана «AI’s $600B Question», экстраполированная аналитиками на горизонт 2025–2028 годов). В оригинальных отчётах речь идёт о том, что совокупные капитальные затраты (CapEx) технологических гигантов на дата-центры и энергетику за несколько лет составят от $1 трлн до $2+ трлн, и для их стандартной окупаемости индустрии потребуется сгенерировать сопоставимый объём новой выручки.
- В чём подлог: Прогноз будущих инвестиционных потребностей или разрыв между текущим CapEx и текущей софтверной выручкой автор выдаёт за «фиктивные деньги, уже циркулирующие в системе по кругу».
Доли «воздуха» (Anthropic — 75%, OpenAI — 73%, CoreWeave — 52%):
- Откуда взяты цифры: В 2023–2025 годах журналисты (в частности, The Information, FT и Bloomberg) анализировали структуру ранних инвестиционных раундов ИИ-стартапов. Выяснилось, что значительная часть инвестиций от Microsoft (в OpenAI) и от Amazon и Google (в Anthropic) предоставлялась или сразу возвращалась в виде расходов на облачную инфраструктуру инвесторов (до 60–80% от суммы конкретных траншей уходило на оплату обучения моделей в Azure, AWS и GCP). В случае с CoreWeave цифра ~52–60% отражает долю выручки, приходящуюся на их крупнейшего клиента (Microsoft), либо долю заёмного капитала к стоимости активов (LTV) при залоге GPU.
- В чём подлог: Автор взял структуру операционных расходов стартапа на инфраструктуру (или концентрацию клиентской базы) и назвал это «процентом фиктивного воздуха в капитализации компании». Это экономический нонсенс: если биотех-стартап тратит 75% привлечённых инвестиций на покупку реактивов и лабораторного оборудования у крупного фармгиганта, это не делает 75% его стоимости «воздухом».
Оценки капитализации (Nvidia — $5 трлн, OpenAI — $500 млрд):
- Эти цифры отражают верхние границы рыночных оценок и мультипликаторов 2025–2026 годов (после преодоления Nvidia рубежей в $3.5–4+ трлн на фоне поставок архитектур Blackwell и Rubin, и раундов OpenAI с оценками от $157 млрд в конце 2024 года с последующим ростом к $300–500 млрд). Сами по себе порядки капитализации близки к реальности бычьего рынка, но тезис о том, что при отмене «субсидий» (о каких субсидиях речь?) оценка OpenAI упадёт «до сумм, которых не хватит на оплату электричества», опровергается тем, что в последних раундах в капитал OpenAI заходили суверенные фонды (MGX), Thrive Capital, SoftBank и другие финансовые инвесторы, вносившие исключительно «живые» денежные средства (cash), а не облачные кредиты.
Апелляция к «Bloomberg и ведущим аудиторам»:
- Фактчекинг: Ни один из аудиторов «Большой четвёрки» (Deloitte — аудитор Microsoft, PwC — аудитор Nvidia, EY — аудитор Oracle и Alphabet) не выпускал заключений о «фиктивности» выручки своих клиентов. Если бы аудитор счёл выручку бумажной махинацией (round-tripping), он был бы обязан по закону Сарбейнса-Оксли (SOX) отказать в заверении отчётности по форме 10-K и уведомить SEC.
2. Разбор финансовой модели: как на самом деле устроены потоки капитала
Описанная автором «финансовая многоножка» («Microsoft даёт бумажные кредиты OpenAI -> OpenAI тратит их на облако Oracle -> Oracle покупает чипы у Nvidia») содержит грубейшую фактологическую и техническую ошибку, выдающую полное непонимание механики рынка.
А. Почему «облачные кредиты» Microsoft невозможно потратить в Oracle
Облачные кредиты (Cloud Credits) — это внутренний немонетарный лимит на использование вычислительных мощностей конкретного провайдера (в данном случае Microsoft Azure). OpenAI физически и юридически не может расплатиться внутренними кредитами Azure за серверы конкурирующего облака Oracle Cloud Infrastructure (OCI).
Как сделка между Microsoft, OpenAI и Oracle устроена в реальности (согласно официальным пресс-релизам и отчётности для SEC):
1. Из-за колоссального спроса Microsoft столкнулась с дефицитом собственных энергетических мощностей и стоек в дата-центрах в нужные сроки.
2. Microsoft и OpenAI заключили многолетний контракт с Oracle на аренду физических кластеров с ускорителями Nvidia внутри дата-центров Oracle.
3. Оплата по этим контрактам идёт живыми деньгами (fiat cash) со счетов Microsoft и из денежной выручки/кэш-пула OpenAI.
4. Oracle закупает чипы у Nvidia за реальные деньги (привлечённые с долгового рынка путём выпуска облигаций и из собственного операционного денежного потока).
5. Nvidia оплачивает производство кремниевых пластин на фабриках TSMC (Тайвань) и память HBM у SK Hynix и Micron также исключительно живыми деньгами. На заводах TSMC не принимают «облачные кредиты».
Б. Как учитываются облачные кредиты по стандартам US GAAP (ASC 606)
Тезис о том, что Microsoft или Amazon «рисуют» выручку через выдачу кредитов стартапам — это давно разобранный регуляторами миф.
- Согласно стандартам US GAAP (ASC 606 Revenue from Contracts with Customers), если корпорация инвестирует в стартап не деньги, а право пользования своей инфраструктурой, она не может просто записать это в чистую прибыль из воздуха.
- Более того, SEC ещё в 2023–2024 годах ужесточила контроль за подобными сделками: облачные гиганты отражают реальную выручку только по мере фактического потребления мощностей и при наличии коммерческой сущности сделки (commercial substance). А за каждым гигаваттом мощности, потреблённым OpenAI или Anthropic, стоят реальные гигаватт-часы оплаченной электроэнергии, амортизация купленного за живые деньги железа и труд инженеров.
В. Кейс CoreWeave: проектное финансирование, а не «виртуальный номинал»
CoreWeave — это специализированный облачный провайдер (neocloud). Его бизнес-модель аналогична лизингу самолётов или морских судов:
1. CoreWeave подписывает долгосрочный юридически обязывающий контракт типа take-or-pay («бери или плати») с клиентом инвестиционного уровня (например, с Microsoft, чей кредитный рейтинг — AAA, выше, чем у правительства США).
2. Под обеспечение этого контракта и самих чипов GPU компания привлекает реальные кредитные средства от гигантов частного долга (Blackstone, Magnetar, Carlyle, JPMorgan).
3. На эти деньги закупаются серверы. Выручка от контракта с Microsoft гасит долг и проценты.
Это классическое инфраструктурное проектное финансирование с использованием левериджа, а не «виртуальный воздух».
Приведённый тред представляет собой классический образец алармистского финансового кликбейта (FUD — Fear, Uncertainty, Doubt), в котором реальные отраслевые дискуссии об окупаемости капитальных затрат (CapEx) намеренно искажены, доведены до абсурда и смешаны с грубыми бухгалтерскими ошибками ради вызова паники у розничных инвесторов или неискушённой аудитории. Подобные тексты часто создаются для накрутки вирального охвата, манипулирования розничными инвесторами или работы на стороне коротких позиций («медведей»).
Текст изобилует цифрами, поданными с псевдоматематической точностью, однако при сопоставлении с отчётностью и авторитетными источниками они оказываются вымышленными или грубо искажёнными:
1. Проверка фактической достоверности
«В системе циркулирует 2.25 трлн чистейшего воздуха»:
- Ни один регулятор (SEC), аудиторская компания «Большой четвёрки» или институциональный отчёт (Goldman Sachs, Morgan Stanley, Sequoia) никогда не публиковал такой цифры. Выписывание числа вплоть до нулей ($2 250 000 000 000) — классический приём псевдоточности для придания веса ничем не подтверждённой фантазии.
- Откуда взята цифра: Это искажённая компиляция прогнозов ведущих инвестбанков (Morgan Stanley, Goldman Sachs, Barclays) и фонда Sequoia Capital (серия знаковых эссе Дэвида Кана «AI’s $600B Question», экстраполированная аналитиками на горизонт 2025–2028 годов). В оригинальных отчётах речь идёт о том, что совокупные капитальные затраты (CapEx) технологических гигантов на дата-центры и энергетику за несколько лет составят от $1 трлн до $2+ трлн, и для их стандартной окупаемости индустрии потребуется сгенерировать сопоставимый объём новой выручки.
- В чём подлог: Прогноз будущих инвестиционных потребностей или разрыв между текущим CapEx и текущей софтверной выручкой автор выдаёт за «фиктивные деньги, уже циркулирующие в системе по кругу».
Доли «воздуха» (Anthropic — 75%, OpenAI — 73%, CoreWeave — 52%):
- Откуда взяты цифры: В 2023–2025 годах журналисты (в частности, The Information, FT и Bloomberg) анализировали структуру ранних инвестиционных раундов ИИ-стартапов. Выяснилось, что значительная часть инвестиций от Microsoft (в OpenAI) и от Amazon и Google (в Anthropic) предоставлялась или сразу возвращалась в виде расходов на облачную инфраструктуру инвесторов (до 60–80% от суммы конкретных траншей уходило на оплату обучения моделей в Azure, AWS и GCP). В случае с CoreWeave цифра ~52–60% отражает долю выручки, приходящуюся на их крупнейшего клиента (Microsoft), либо долю заёмного капитала к стоимости активов (LTV) при залоге GPU.
- В чём подлог: Автор взял структуру операционных расходов стартапа на инфраструктуру (или концентрацию клиентской базы) и назвал это «процентом фиктивного воздуха в капитализации компании». Это экономический нонсенс: если биотех-стартап тратит 75% привлечённых инвестиций на покупку реактивов и лабораторного оборудования у крупного фармгиганта, это не делает 75% его стоимости «воздухом».
Оценки капитализации (Nvidia — $5 трлн, OpenAI — $500 млрд):
- Эти цифры отражают верхние границы рыночных оценок и мультипликаторов 2025–2026 годов (после преодоления Nvidia рубежей в $3.5–4+ трлн на фоне поставок архитектур Blackwell и Rubin, и раундов OpenAI с оценками от $157 млрд в конце 2024 года с последующим ростом к $300–500 млрд). Сами по себе порядки капитализации близки к реальности бычьего рынка, но тезис о том, что при отмене «субсидий» (о каких субсидиях речь?) оценка OpenAI упадёт «до сумм, которых не хватит на оплату электричества», опровергается тем, что в последних раундах в капитал OpenAI заходили суверенные фонды (MGX), Thrive Capital, SoftBank и другие финансовые инвесторы, вносившие исключительно «живые» денежные средства (cash), а не облачные кредиты.
Апелляция к «Bloomberg и ведущим аудиторам»:
- Фактчекинг: Ни один из аудиторов «Большой четвёрки» (Deloitte — аудитор Microsoft, PwC — аудитор Nvidia, EY — аудитор Oracle и Alphabet) не выпускал заключений о «фиктивности» выручки своих клиентов. Если бы аудитор счёл выручку бумажной махинацией (round-tripping), он был бы обязан по закону Сарбейнса-Оксли (SOX) отказать в заверении отчётности по форме 10-K и уведомить SEC.
2. Разбор финансовой модели: как на самом деле устроены потоки капитала
Описанная автором «финансовая многоножка» («Microsoft даёт бумажные кредиты OpenAI -> OpenAI тратит их на облако Oracle -> Oracle покупает чипы у Nvidia») содержит грубейшую фактологическую и техническую ошибку, выдающую полное непонимание механики рынка.
А. Почему «облачные кредиты» Microsoft невозможно потратить в Oracle
Облачные кредиты (Cloud Credits) — это внутренний немонетарный лимит на использование вычислительных мощностей конкретного провайдера (в данном случае Microsoft Azure). OpenAI физически и юридически не может расплатиться внутренними кредитами Azure за серверы конкурирующего облака Oracle Cloud Infrastructure (OCI).
Как сделка между Microsoft, OpenAI и Oracle устроена в реальности (согласно официальным пресс-релизам и отчётности для SEC):
1. Из-за колоссального спроса Microsoft столкнулась с дефицитом собственных энергетических мощностей и стоек в дата-центрах в нужные сроки.
2. Microsoft и OpenAI заключили многолетний контракт с Oracle на аренду физических кластеров с ускорителями Nvidia внутри дата-центров Oracle.
3. Оплата по этим контрактам идёт живыми деньгами (fiat cash) со счетов Microsoft и из денежной выручки/кэш-пула OpenAI.
4. Oracle закупает чипы у Nvidia за реальные деньги (привлечённые с долгового рынка путём выпуска облигаций и из собственного операционного денежного потока).
5. Nvidia оплачивает производство кремниевых пластин на фабриках TSMC (Тайвань) и память HBM у SK Hynix и Micron также исключительно живыми деньгами. На заводах TSMC не принимают «облачные кредиты».
Б. Как учитываются облачные кредиты по стандартам US GAAP (ASC 606)
Тезис о том, что Microsoft или Amazon «рисуют» выручку через выдачу кредитов стартапам — это давно разобранный регуляторами миф.
- Согласно стандартам US GAAP (ASC 606 Revenue from Contracts with Customers), если корпорация инвестирует в стартап не деньги, а право пользования своей инфраструктурой, она не может просто записать это в чистую прибыль из воздуха.
- Более того, SEC ещё в 2023–2024 годах ужесточила контроль за подобными сделками: облачные гиганты отражают реальную выручку только по мере фактического потребления мощностей и при наличии коммерческой сущности сделки (commercial substance). А за каждым гигаваттом мощности, потреблённым OpenAI или Anthropic, стоят реальные гигаватт-часы оплаченной электроэнергии, амортизация купленного за живые деньги железа и труд инженеров.
В. Кейс CoreWeave: проектное финансирование, а не «виртуальный номинал»
CoreWeave — это специализированный облачный провайдер (neocloud). Его бизнес-модель аналогична лизингу самолётов или морских судов:
1. CoreWeave подписывает долгосрочный юридически обязывающий контракт типа take-or-pay («бери или плати») с клиентом инвестиционного уровня (например, с Microsoft, чей кредитный рейтинг — AAA, выше, чем у правительства США).
2. Под обеспечение этого контракта и самих чипов GPU компания привлекает реальные кредитные средства от гигантов частного долга (Blackstone, Magnetar, Carlyle, JPMorgan).
3. На эти деньги закупаются серверы. Выручка от контракта с Microsoft гасит долг и проценты.
Это классическое инфраструктурное проектное финансирование с использованием левериджа, а не «виртуальный воздух».
2/2
3. Проверка экономической логики и категориальные ошибки
В рассуждениях автора допущены четыре фундаментальные экономические ошибки:
1. Смешение рыночной капитализации (Market Cap) и денежной массы в системе:
Автор пишет: «В системе циркулирует более 2.25 трлн чистейшего воздуха», приравнивая капитализацию к деньгам на счетах. Рыночная капитализация — это произведение цены последней сделки по акции на общее число акций ($P \times Q). Она не «циркулирует в системе» и не перекладывается из кармана в карман. Это дисконтированная оценка рынком будущих денежных потоков компании.
2. Подмена понятия «Оборот в цепочке создания стоимости» понятием «Финансовая пирамида»:
Автор возмущается тем, что деньги переходят от инвесторов к разработчикам моделей, от них — к операторам дата-центров, а от них — к производителям чипов. Но именно так и работает любая индустрия в мировой экономике. Когда строительный девелопер берёт кредит в банке, платит подрядчику, подрядчик покупает бетон и краны, а производитель кранов закупает сталь — деньги тоже «ходят по кругу» между участниками рынка. Пока в результате этого оборота создаются физические активы (дата-центры, подстанции, чипы) и программные продукты, это не афера, а капиталообразование (Capital Formation).
3. Ложный тезис об «отсутствии притока капитала извне»:
Утверждение, что «от реальных пользователей и бизнеса притока капитала нет, а окупаемость стремится к нулю», прямо противоречит аудированной финансовой отчётности к 2026 году:
- Годовая регулярная выручка (ARR) одной только OpenAI выросла с $1.6 млрд в конце 2023 года до $3.5–4 млрд в 2024 году и превысила отметку в $10–12+ млрд в 2025–2026 годах за счёт десятков миллионов платных подписчиков ChatGPT Plus/Pro и корпоративных API-клиентов из списка Fortune 500.
- Выручка Anthropic исчисляется миллиардами долларов (активное внедрение Claude в корпоративный сектор, кодинг и клиентский сервис).
- Подразделения ИИ внутри Microsoft (GitHub Copilot, M365 Copilot, Azure AI), AWS (Bedrock) и Google Cloud приносят десятки миллиардов долларов реального денежного потока от внешних нетехнологических клиентов (банков, ритейла, фармы, промышленности).
4. Игнорирование лага между инфраструктурной и прикладной фазами (J-кривая инвестиций):
Автор требует, чтобы гигантские вложения в строительство инфраструктуры окупились в тот же квартал, когда были куплены серверы. В экономике инфраструктура (железные дороги, электросети, оптоволокно, сети 4G/5G, классические облака в 2010–2015 годах) всегда строится с опережением и амортизируется в течение 5–15 лет, тогда как монетизация прикладного софта нарастает по экспоненте позже.
4. Оценка сценария системного кризиса («Эффект домино»)
Автор рисует апокалиптическую картину: «OpenAI объявляет о кассовом разрыве -> дефолт бьёт по Oracle -> обрушивает Nvidia -> сжигает пенсионные фонды в Microsoft -> крах глобальной экономики».
Разберём, почему этот сценарий несостоятелен с точки зрения риск-менеджмента и структуры балансов:
1. Финансовая крепость «Гиперскейлеров»:
Главные инвесторы ИИ-гонки — Microsoft, Alphabet (Google), Amazon и Meta — это самые финансово устойчивые корпорации в истории человечества. В отличие от пузыря доткомов 2000 года (когда инфраструктуру в долг строили убыточные компании вроде WorldCom и Global Crossing) или кризиса 2008 года (построенного на банковском кредитном плече 30 к 1), современный ИИ-цикл финансируется преимущественно из собственного свободного денежного потока (Free Cash Flow) самых крупных техногигантов на планете. Их основной бизнес (поиск, облака, реклама, ОС, электронная коммерция) генерирует сотни миллиардов долларов чистой прибыли ежегодно.
2. Что произойдёт, если у OpenAI или Anthropic случится кассовый разрыв?
Никакого «дефолта по цепочке» не будет.
- Во-первых, контракты с Oracle и CoreWeave во многом гарантированы балансом самой Microsoft (кредитный рейтинг AAA).
- Во-вторых, основные расходы ИИ-лабораторий идут не на обслуживание текущих пользователей (инференс уже маржинален и стремительно дешевеет), а на обучение следующих фундаментальных моделей (R&D). Если капитал станет дорогим, компании просто замедлят темпы обучения гигантских новых моделей и переведут фокус на монетизацию уже созданных.
- В-третьих, в худшем для стартапа сценарии он будет полностью поглощён стратегическим партнёром (Microsoft или Amazon) за долю от оценки без остановки работы серверов.
3. Что грозит Nvidia в случае охлаждения спроса?
У Nvidia практически нет долга, огромная чистая денежная позиция на балансе и маржинальность бизнеса свыше 70%. Если гиперскейлеры сократят закупки чипов на 30–40%, выручка и акции Nvidia скорректируются (рыночная переоценка мультипликаторов P/E), но компания останется высокоприбыльной и далёкой от банкротства.
4. Разница между фондовой коррекцией и системным банковским кризисом:
Системный кризис глобальной экономики возникает тогда, когда обесцениваются залоговые активы на балансах системообразующих коммерческих банков, вызывая паралич межбанковского кредитования (как с ипотечными бумагами в 2008-м). Инвестиции в ИИ находятся преимущественно в акционерном капитале (equity), а не на балансах депозитных банков. Поэтому даже сдувание оценок ИИ-сектора на 30–50% приведёт лишь к обычной циклической коррекции индекса S&P 500 и Nasdaq (как в 2022 году), но не к коллапсу мировой финансовой системы.
5. Оценка компетентности, добросовестности и гипотезы о «боте на зарплате»
Автор текста демонстрирует комбинацию поверхностной начитанности и глубокой финансовой безграмотности (либо циничного расчёта на безграмотность читателя).
Человек, понимающий корпоративные финансы, никогда не перепутает:
- Капитальные затраты (CapEx) с рыночной капитализацией (Market Cap);
- Внутренние облачные лимиты Azure с живыми деньгами, уплачиваемыми стороннему подрядчику Oracle;
- Долю инфраструктурных костов стартапа с «фиктивной стоимостью компании».
Это не добросовестное заблуждение скептика, а сознательная компиляция страшилок, где каждый факт намеренно вывернут наизнанку.
Гипотеза о боте / проплаченном характере публикации
Структурно, стилистически и синтаксически текст имеет все признаки сгенерированного ИИ-контента по заданному промпту для сетки анонимных Telegram-каналов или соцсетей (X/Threads):
1. Шаблонная вёрстка: Кликбейтный заголовок с эмодзи 🔥, короткие рубленые абзацы, визуальный триггер ⚠️, маркированный список из трёх пунктов, подзаголовок-вопрос «Почему катастрофа неизбежна?» и финальный призыв к действию (Call-to-Action) с вопросом к аудитории и эмодзи 📉💣. Именно так настроены системные промпты ферм контента для удержания внимания (retention).
2. Кто и зачем заказывает подобные посты? В русскоязычном и глобальном сегментах соцсетей такие публикации решают три задачи:
- Воронка продаж для финансовых/крипто-инфоцыган: В следующем посте или по ссылке в комментариях обычно предлагается «спасти капитал» в закрытом VIP-канале, купить «защитный крипто-токен» или открыть счёт у сомнительного брокера для игры на понижение (шорта).
- Арбитраж трафика (Engagement Bait): Алармистские посты о скором крахе США, доллара или мирового бигтеха собирают максимальное количество репостов и комментариев, что позволяет владельцам сетки каналов дороже продавать рекламу.
- Информационно-пропагандистские кампании: Продвижение нарратива о том, что технологическое лидерство западных корпораций является «дутым пузырём, стоящим на грани краха» выгодно сильно отстающим странам, таки как Россия.
Анализируемый тред — манипулятивная дезинформация, построенная на реальных дискуссиях вокруг окупаемости искусственного интеллекта, но исказившая их до карикатуры.
Отрасль действительно сталкивается с вопросами оптимизации расходов и постепенной нормализации ажиотажа (классический переход от «пика завышенных ожиданий» к «фазе продуктивной зрелости» по кривой Gartner). Однако утверждения о том, что триллионная капитализация сектора — это «карточный домик», который рухнет «в считанные минуты», не имеют ничего общего с экономической действительностью.
3. Проверка экономической логики и категориальные ошибки
В рассуждениях автора допущены четыре фундаментальные экономические ошибки:
1. Смешение рыночной капитализации (Market Cap) и денежной массы в системе:
Автор пишет: «В системе циркулирует более 2.25 трлн чистейшего воздуха», приравнивая капитализацию к деньгам на счетах. Рыночная капитализация — это произведение цены последней сделки по акции на общее число акций ($P \times Q). Она не «циркулирует в системе» и не перекладывается из кармана в карман. Это дисконтированная оценка рынком будущих денежных потоков компании.
2. Подмена понятия «Оборот в цепочке создания стоимости» понятием «Финансовая пирамида»:
Автор возмущается тем, что деньги переходят от инвесторов к разработчикам моделей, от них — к операторам дата-центров, а от них — к производителям чипов. Но именно так и работает любая индустрия в мировой экономике. Когда строительный девелопер берёт кредит в банке, платит подрядчику, подрядчик покупает бетон и краны, а производитель кранов закупает сталь — деньги тоже «ходят по кругу» между участниками рынка. Пока в результате этого оборота создаются физические активы (дата-центры, подстанции, чипы) и программные продукты, это не афера, а капиталообразование (Capital Formation).
3. Ложный тезис об «отсутствии притока капитала извне»:
Утверждение, что «от реальных пользователей и бизнеса притока капитала нет, а окупаемость стремится к нулю», прямо противоречит аудированной финансовой отчётности к 2026 году:
- Годовая регулярная выручка (ARR) одной только OpenAI выросла с $1.6 млрд в конце 2023 года до $3.5–4 млрд в 2024 году и превысила отметку в $10–12+ млрд в 2025–2026 годах за счёт десятков миллионов платных подписчиков ChatGPT Plus/Pro и корпоративных API-клиентов из списка Fortune 500.
- Выручка Anthropic исчисляется миллиардами долларов (активное внедрение Claude в корпоративный сектор, кодинг и клиентский сервис).
- Подразделения ИИ внутри Microsoft (GitHub Copilot, M365 Copilot, Azure AI), AWS (Bedrock) и Google Cloud приносят десятки миллиардов долларов реального денежного потока от внешних нетехнологических клиентов (банков, ритейла, фармы, промышленности).
4. Игнорирование лага между инфраструктурной и прикладной фазами (J-кривая инвестиций):
Автор требует, чтобы гигантские вложения в строительство инфраструктуры окупились в тот же квартал, когда были куплены серверы. В экономике инфраструктура (железные дороги, электросети, оптоволокно, сети 4G/5G, классические облака в 2010–2015 годах) всегда строится с опережением и амортизируется в течение 5–15 лет, тогда как монетизация прикладного софта нарастает по экспоненте позже.
4. Оценка сценария системного кризиса («Эффект домино»)
Автор рисует апокалиптическую картину: «OpenAI объявляет о кассовом разрыве -> дефолт бьёт по Oracle -> обрушивает Nvidia -> сжигает пенсионные фонды в Microsoft -> крах глобальной экономики».
Разберём, почему этот сценарий несостоятелен с точки зрения риск-менеджмента и структуры балансов:
1. Финансовая крепость «Гиперскейлеров»:
Главные инвесторы ИИ-гонки — Microsoft, Alphabet (Google), Amazon и Meta — это самые финансово устойчивые корпорации в истории человечества. В отличие от пузыря доткомов 2000 года (когда инфраструктуру в долг строили убыточные компании вроде WorldCom и Global Crossing) или кризиса 2008 года (построенного на банковском кредитном плече 30 к 1), современный ИИ-цикл финансируется преимущественно из собственного свободного денежного потока (Free Cash Flow) самых крупных техногигантов на планете. Их основной бизнес (поиск, облака, реклама, ОС, электронная коммерция) генерирует сотни миллиардов долларов чистой прибыли ежегодно.
2. Что произойдёт, если у OpenAI или Anthropic случится кассовый разрыв?
Никакого «дефолта по цепочке» не будет.
- Во-первых, контракты с Oracle и CoreWeave во многом гарантированы балансом самой Microsoft (кредитный рейтинг AAA).
- Во-вторых, основные расходы ИИ-лабораторий идут не на обслуживание текущих пользователей (инференс уже маржинален и стремительно дешевеет), а на обучение следующих фундаментальных моделей (R&D). Если капитал станет дорогим, компании просто замедлят темпы обучения гигантских новых моделей и переведут фокус на монетизацию уже созданных.
- В-третьих, в худшем для стартапа сценарии он будет полностью поглощён стратегическим партнёром (Microsoft или Amazon) за долю от оценки без остановки работы серверов.
3. Что грозит Nvidia в случае охлаждения спроса?
У Nvidia практически нет долга, огромная чистая денежная позиция на балансе и маржинальность бизнеса свыше 70%. Если гиперскейлеры сократят закупки чипов на 30–40%, выручка и акции Nvidia скорректируются (рыночная переоценка мультипликаторов P/E), но компания останется высокоприбыльной и далёкой от банкротства.
4. Разница между фондовой коррекцией и системным банковским кризисом:
Системный кризис глобальной экономики возникает тогда, когда обесцениваются залоговые активы на балансах системообразующих коммерческих банков, вызывая паралич межбанковского кредитования (как с ипотечными бумагами в 2008-м). Инвестиции в ИИ находятся преимущественно в акционерном капитале (equity), а не на балансах депозитных банков. Поэтому даже сдувание оценок ИИ-сектора на 30–50% приведёт лишь к обычной циклической коррекции индекса S&P 500 и Nasdaq (как в 2022 году), но не к коллапсу мировой финансовой системы.
5. Оценка компетентности, добросовестности и гипотезы о «боте на зарплате»
Автор текста демонстрирует комбинацию поверхностной начитанности и глубокой финансовой безграмотности (либо циничного расчёта на безграмотность читателя).
Человек, понимающий корпоративные финансы, никогда не перепутает:
- Капитальные затраты (CapEx) с рыночной капитализацией (Market Cap);
- Внутренние облачные лимиты Azure с живыми деньгами, уплачиваемыми стороннему подрядчику Oracle;
- Долю инфраструктурных костов стартапа с «фиктивной стоимостью компании».
Это не добросовестное заблуждение скептика, а сознательная компиляция страшилок, где каждый факт намеренно вывернут наизнанку.
Гипотеза о боте / проплаченном характере публикации
Структурно, стилистически и синтаксически текст имеет все признаки сгенерированного ИИ-контента по заданному промпту для сетки анонимных Telegram-каналов или соцсетей (X/Threads):
1. Шаблонная вёрстка: Кликбейтный заголовок с эмодзи 🔥, короткие рубленые абзацы, визуальный триггер ⚠️, маркированный список из трёх пунктов, подзаголовок-вопрос «Почему катастрофа неизбежна?» и финальный призыв к действию (Call-to-Action) с вопросом к аудитории и эмодзи 📉💣. Именно так настроены системные промпты ферм контента для удержания внимания (retention).
2. Кто и зачем заказывает подобные посты? В русскоязычном и глобальном сегментах соцсетей такие публикации решают три задачи:
- Воронка продаж для финансовых/крипто-инфоцыган: В следующем посте или по ссылке в комментариях обычно предлагается «спасти капитал» в закрытом VIP-канале, купить «защитный крипто-токен» или открыть счёт у сомнительного брокера для игры на понижение (шорта).
- Арбитраж трафика (Engagement Bait): Алармистские посты о скором крахе США, доллара или мирового бигтеха собирают максимальное количество репостов и комментариев, что позволяет владельцам сетки каналов дороже продавать рекламу.
- Информационно-пропагандистские кампании: Продвижение нарратива о том, что технологическое лидерство западных корпораций является «дутым пузырём, стоящим на грани краха» выгодно сильно отстающим странам, таки как Россия.
Анализируемый тред — манипулятивная дезинформация, построенная на реальных дискуссиях вокруг окупаемости искусственного интеллекта, но исказившая их до карикатуры.
Отрасль действительно сталкивается с вопросами оптимизации расходов и постепенной нормализации ажиотажа (классический переход от «пика завышенных ожиданий» к «фазе продуктивной зрелости» по кривой Gartner). Однако утверждения о том, что триллионная капитализация сектора — это «карточный домик», который рухнет «в считанные минуты», не имеют ничего общего с экономической действительностью.
чё за тёлка?
ладно, сам нашёл rileymae
Тот случай, когда среднестатистической пидорахе надо уже учиться рассуждениям у примитивной ботохуеты. Дожили. Вот вам и высшее образование у всех. По факту кругом идиоты.
>По факту кругом идиоты.
Все так.
Ты тоже идиот, кстати.
Пока все обсуждают триумф нейросетей, за кулисами ИИ-революции разворачивается величайшая финансовая афера века. Bloomberg и ведущие аудиторы бьют тревогу: рынок искусственного интеллекта тотально перегрет, а его фундамент — это карточный домик, который начинает сыпаться.
Забудьте про пузырь доткомов 2000-го года. То, что происходит сейчас, гораздо страшнее. Анализ финансовых потоков крупнейших игроков выявил жуткую правду: триллионы долларов капитализации ИИ-гигантов оказались пустышкой.
Схема, по которой живет индустрия, напоминает зловещую финансовую многоножку. Microsoft и Nvidia инвестируют миллиарды в OpenAI и Anthropic. Но это не «живые» деньги! Стартапам выдают «облачные кредиты» и серверные мощности. OpenAI тратит эти «бумажные» миллиарды на облако Oracle. Oracle на эти же деньги покупает чипы у Nvidia. Круг замыкается, а Nvidia рапортует о «космической выручке», раздувая свою капитализацию до безумных $5 трлн.
Но если очистить систему от этого безумного перекладывания денег из кармана в карман, реальность шокирует:
⚠️ В системе циркулирует более $2 250 000 000 000 (2.25 триллиона долларов) чистейшего воздуха!
Взгляните на степень зависимости главных ИИ-лабораторий планеты от этого круговорота:
• Anthropic — 75% «воздуха» в капитализации.
• OpenAI — 73% «воздуха» в стоимости компании.
• CoreWeave — 52% «виртуального номинала».
Если убрать субсидии и встречные контракты, реальная оценка OpenAI падает с $500 млрд до жалких крох, которых не хватит даже на оплату электричества для дата-центров.
Почему катастрофа неизбежна?
Деньги внутри этого закрытого клуба ходят по кругу, но извне — от реальных пользователей и бизнеса — притока капитала нет. Окупаемость ИИ-продуктов стремится к нулю. Модели следующего поколения требуют еще сотни миллиардов, которых физически не существует.
Когда один из элементов этой цепи (например, OpenAI или Anthropic) объявит о кассовом разрыве и невозможности платить за сервера, домино рухнет мгновенно. Волна дефолтов по цепочке ударит по Oracle, обрушит выручку Nvidia и сожжет триллионы долларов пенсионных фондов, влитых в акции Microsoft.
Пузырь ИИ держится на честном слове и слепой вере инвесторов. Но законы экономики неумолимы. Время пошло на минуты. Успеете ли вы выйти из технологических акций до того, как этот триллионный монстр лопнет и утянет за собой всю глобальную экономику? 📉💣